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谁是牛市的买单者?

Weave 2020-09-09 金融理财


“牛市”一直是人们所期待的,类似“牛市来了赚钱就容易了”的观点也早已深入人心,但事实真的如此吗?一轮牛市过后,谁会是那个留下来买单的人呢?本期的『且慢硬核数据』就让我们一起来讨论下这个话题。

资金投入量与投资收益


图1反映股市与投资者资金流入量的关系,可以看到:

在指数上涨初期(2014.7-2015.3),资金量小于50万元的散户纷纷撤出,投入股市的资金量不断降低,而资金量大于1000万的大户则先知先觉,不断增加投资;

到了股市上涨的尾声时(2015.4-2015.6),散户资金流入量开始增加,大户资金也持续增加;

股市开始下跌后(2015.6以后),大户资金投入明显大幅降低,而散户资金投入没有及时降低,反而略有上升。

图2反映了大户与散户累计产生的投资收益,可以看到:

在相对平静的市场中,大户和散户投资收益差距较小,而到了股市快速上涨阶段,大户因为前期的加码和不断的投入收益不断扩大,而散户的收益变化则刚好相反,随着股市上涨反而亏钱。

可见,牛市并未让散户投资赚钱,反而一轮牛熊周期运行以后,散户和大户间的收益差距越来越大,为牛市买单的始终都是散户。

亏钱的原因

散户在牛市中不赚钱甚至亏钱的原因,可能有如下几点:

(1)选股能力弱:大多数散户缺乏选股能力,往往是跟风买入,很难从市场中选到优质股票;

(2)择时能力差:由于信息不占优势,散户难以判断是贵还是便宜,往往是看到股市持续大幅上涨才开始蠢蠢欲动,看到市场持续大跌、哀鸿遍野才着手撤出股市,因此高位入场、低位割肉,导致损失巨大;

(3)风险承受能力弱:散户由于资产较少,部分亏损可能对生活质量产生影响,因而股市下跌便匆忙撤出;

(4)频繁交易:即使是大牛市中,也不乏大幅的回调,部分散户会在回调的低点卖出,随后又追高买入,长此以往,资金反而越玩越少。

总结

可见,牛市并非大多数人现象中那么美好,大部分人在波动巨大的牛市中其实并没有赚到钱。如果市场出现牛市,或许我们应该更加警惕,找准自己的投资逻辑,切勿摇摆不定而后追涨杀跌。

同时,股市是一个赚钱门槛较高的地方,我们参与投资前应加强专业知识的学习,抱着玩一玩的心态盲目投机,很难不亏钱。

对于大多数投资者来说,市场低估或合理区域才是投资股市的美好时光,而到了市场普遍高估甚至出现泡沫时,则应更加谨慎,并考虑兑现收益。



数据来源及参考资料:

Wealth Redistribution in the Chinese Stock Market: the Role of Bubbles and Crashes

作者:Li An, Jiangze Bian, Dong Lou, Donghui Shi

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