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主动型基金的超额收益

Weave 2020-09-09 金融理财



为了探究国内主动型基金超额收益情况,我们使用Wind全A指数作为基准,代表A股整体水平,选取Wind普通股票型基金指数、Wind偏股混合型基金指数,分别代表股票型基金、偏股混合型基金的平均水平。

从三者的收益曲线图可以看到,三个指数的整体趋势长期向上、波动周期趋同。从长期来看,主动型基金明显跑赢市场整体水平,且普通股票型基金表现优于偏股型混合型基金。

但值得注意的是,主动型基金的累计超额收益并非稳步上升。近两年来国内主动型基金大幅跑赢市场整体水平,但在2007年和2015年的大牛市中,主动型基金的超额收益明显下降甚至为负。

凭借基金经理专业的投资能力,主动型基金本应有望持续跑赢市场整体水平,但为何会出现主动型基金在牛市中超额收益下降的情况呢?

首先,基金的运作模式一般以稳健安全为原则,往往会牺牲一定的收益来降低风险。主动型基金一般都会设置仓位限制,即使牛市中,也不会全仓买入股票。

其次,近年来牛市呈现结构性行情,板块轮动速度快,而很多主动型基金产品的投资主题受限,有可能踏空某些大行情。

此外,基金本身的运营成本也是不可忽略的因素。投资主动型基金整体成本相对较高,长期会对收益造成一定的侵蚀。

在熊市或者震荡期,市场上的财富再分配效应显著,投资机构风险控制、选股的专业能力得以体现,因而此时很多主动型基金的表现要好于市场整体水平。

从历史上看,主动型基金具备明显的超额收益,但这并不意味着指数基金没有价值。

一方面,指数基金在仓位、规则上更为透明,适合专业投资者用于资产配置;

另一方面,从选择难度上指数基金也相对更加简单,以沪深300为例的宽基更适合新手投资。

投资者如果希望投资主动型基金,需要投前对基金管理人有充分的了解,并拉长投资周期,不应过分追求任何市场行情中的超额表现。

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