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指数的估值高低是如何判断的?

Weave 2020-09-09 经济

且慢用户-飘雪

2020年02月20日提问

估值高低是通过哪个数值和标准判断的呢?每日估值中百分位超过50%的上证50低估,但百分位只有30%的医药却是正常的。看PE,PB数值好像也不对。新手,希望指点一二。





对于指数的估值,一般从相对历史估值绝对估值两个维度去考虑。
对于宽基指数来说,由于包含了个多个行业,历史估值中枢相对稳定,短期不会发生特别大的变化(但长期可能变化很大,需要另外考虑)。一般来说,可以参照历史PE、P B的百分位,并根据当前市场情况作出调整。
对于行业指数来说,因为只包含了一个行业,不同行业的估值方法是不一样的,不一定要用PE,比如以消费类行业指数适合用PE,因为消费股的利润比较稳定,可持续。而强周期股为主的指数基金,利润每年波动特别大,可能PB更合适些。
至于你说的医药指数,PE只是参考因素之一,所以不能简单地通过PE、PB的百分位来做判断。

除了参考历史的相对估值,还要参考指数的绝对估值水平。
比如上证50,相对历史估值的百分位并不低,但是它当前的绝对估值很低,大致10倍的PE,所以综合考虑,可以认为它的估值是合理偏低的。
而医药行业指数,虽然他的历史分位数很低,但是他的绝对估值很高,超过30倍,因此也不能简单的认为它就是低估的。
整体而言,估值是科学与艺术之间的结合,并没有一个精确的标准,我们买在大致的低位就可以了。



且慢用户-Cc+

2020年03月01日 提问

如果不需要快速取现,能否用债券基金替代货币基金博取更高收益?现在进入新一轮降息降准周期,不知道对债券基金什么影响?


首先,不建议把债券基金当作货币基金的替代,债券基金与货币基金的风险特征很不一样,长期以往是很危险的。

债券基金受利率波动的影响很大,尤其是基金持有债券的久期很长时。(久期衡量债券对利率的敏感度,一般来说,债券期限越长,久期越长)

企债指数(399481)在2017年的跌幅超过了3%,如果久期更长,那跌幅会更大,举个极端的例子,16国债19(代码:019547)在2017年跌幅达到了16%。

其次,如果你的债券基金持仓以信用债为主,还面临较大的信用风险。2017年以来的宏观经济下行,债券违约数量大增,若某些基金不幸持有了违约债券,对短期收益影响会很大。

货币基金主要投资于同业市场,T+0赎回,成本法估值,可以作为现金的替代品,而债券基金风险要比货币基金大的多。如果你持有的是超短债基金,利率风险会小一些,但收益也比货基高的有限。

整体而言,债券基金于货币基金的替代性有限。建议将短期活钱投入到货币基金中,半年以上的中长期资金再考虑投入到债券基金或者偏债组合(如且慢上的“我要稳稳的幸福”组合)。

说说降息降准对债券基金的影响。

债券价格与利率负相关,利率下行时,债券价格上涨。降准是否会带来利率下行,存在不确定性。说到底,降准、降息是“果”,经济运行是“因”。预测市场利率未来走势非常难,要综合经济面、政策面、资金面,即使专业的机构投资者也很难预判。

虽然利率预测很难,但可以参照当前利率在历史上的位置。以最具代表性的10年期国债收益率为例,目前到期收益率(YTM收益率)是2.7%左右(数据来源:wind),已经比较接近历史收益率的最低位了,从这个角度讲,持有长久期债券基金,要注意防范利率大幅上升的风险。

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